M&A, Fusiones y Adquisiciones- Managing Partner at Bondo Advisors
๐ก"๐๐จ๐ง๐๐ ๐๐ข๐ฃ๐ ๐๐ข๐ ๐จ, ๐๐ข๐ ๐จ ๐๐ข๐๐ ๐จ" ๐บ ๐ค๐ฬ๐ฎ๐ ๐๐ฐ๐๐ฑ๐๐ณ ๐ถ๐๐ข ๐ฐ๐๐ฆ๐๐ข๐๐ช๐ฬ๐ฏ ๐ฅ๐ ๐&๐ด ๐๐ฏ ๐ต๐๐ฆ๐๐ฑ๐ ๐๐ฆฬ๐๐ฐ๐๐ฅ๐ฉ En el curso de una transaccion de M&A, no hay mejor manera de hacer caer la operaciรณn que no respetar los pocos acuerdos bรกsicos que se plasman en una carta de intenciones (#LOI). La LOI es como las reglas de un juego de pรณker: si durante la partida decides que el as ya no es la carta mรกs alta y que ahora lo es el rey, estรกs creando el caos. Lo mismo pasa cuando se empiezan a reabrir debates sobre lo que ya estaba acordado. Por ejemplo: ๐ "Te dije que aceptaba 10Mโฌ, pero ahora quiero 15Mโฌ." ๐ "Te dije que te pagaba un mรบltiplo de EBITDA, pero ahora es un mรบltiplo de EBIT." Esto no significa que no pueda haber ajustes. Si el precio estรก basado en un mรบltiplo de EBITDA y en la due diligence se descubre que el EBITDA es un 20% menor, es razonable renegociar el precio. Lo que no es fair game es cambiar el mรบltiplo, la mรฉtrica sobre la que se calcula, o cualquier otra condiciรณn bรกsica ya acordada. โ๐ช๐๐๐๐๐๐ ๐๐๐ ๐๐๐๐๐๐ ๐๐ ๐๐๐๐๐ ๐ ๐๐ ๐๐๐๐๐ ๐ ๐๐๐๐๐๐๐ ๐๐ ๐๐๐๐๐๐๐๐๐. ๐ธEs especialmente feo cuando lo hace un comprador despuรฉs de pedir exclusividad al vendedor, quien posiblemente haya rechazado otras ofertas para "casarse" con una. ๐ธPero tambiรฉn lo es cuando lo hace un vendedor, despuรฉs de que el comprador haya invertido tiempo y mucho dinero en la due diligence. ยฟResultado? La relaciรณn se rompe y la operaciรณn peligra. Porque, si no se respetan ni los 5 puntos clave acordados en la LOI, ยฟquรฉ confianza puede haber en las promesas futuras? ๐ณ๐๐ ๐๐๐๐๐๐ ๐ ๐ ๐๐๐๐๐๐๐๐๐๐๐ ๐๐๐๐๐๐๐ ๐๐๐๐ ๐๐๐๐๐๐ ๐๐๐๐๐๐ ๐๐๐๐๐๐๐๐๐๐๐๐ ๐๐ ๐๐๐๐๐๐ ๐๐ ๐ ๐๐๐๐๐๐๐ ๐๐. Hay demasiados otros frentes en una negociaciรณn de M&A como para empezar a desestabilizar la operaciรณn replanteando acuerdos ya alcanzados. Se hace de todas formas, sin duda alguna, especialmente cuando una de las partes se siente particularmente fuerte y no necesita cerrar la operaciรณn (como cuando el vendedor tiene otra opciรณn clara que cree que pagarรก mรกs o cuando el comprador ha decidido que la operaciรณn ya no le entusiasma tanto). ยฟ๐ท๐๐๐ ๐ ๐๐๐๐๐ ๐๐๐๐? Por supuesto, como cualquier jugada, pero es mรกs probable que la operaciรณn se caiga y, si llega a cerrarse, que la relaciรณn estรฉ marcada por la desconfianza durante mucho tiempo. ยฟ๐๐ โ๐๐๐ฬ๐๐ ๐๐๐๐๐๐ก๐๐๐๐ ๐๐๐ ๐ ๐๐ก๐ข๐๐๐๐๐๐๐ ๐๐ ๐ ๐๐ ๐ฃ๐ข๐๐ ๐ก๐๐๐ ๐ก๐๐๐๐ ๐๐๐๐๐๐๐๐ โ Yo, desde luego, las he vivido, y admito que las llevo particularmente mal ๐คฌ
Rubรฉn Parra Zufiaurre
3 semanas
Sรญ que me ha pasado, y no una, ni dos, ni tres . . . En fin. Al final uno va aprendiendo a ver por quรฉ pie cojea el personal, y por donde hay que ir blindando las operaciones para que no decaรญgan.
Fernando Gil Rochera
3 semanas
Yo he vivido estas situaciones varias veces. Al final, trabajar mandatos en exclusiva y con retainers, si bien no solucionan de raiz este problema, ayudan a que la probabilidad de que ocurra sea menor.
Francisco Martรญnez Mรกrquez
3 semanas
Conozco algรบn caso motivado por conflictos de interรฉs entre los compradores, una vez confirman que se encuentran ante una buena operaciรณn.
Josรฉ Bendayan Petri
3 semanas
Solventes comentarios y reflexiones, estimado Joshua Novick.
Igor L Montero
3 semanas
Lo he vivido y es bastante desagradable...
Pepe Cรกrdenas
3 semanas
Muy fan de tus post Joshua Novick En el de hoy, me siento bastante identificado. El sentido comรบn.. el menos comรบn de los sentidos.
Christoph Schmid
3 semanas
Esa es una historia bastante buena. La LOI es la columna vertebral de una transacciรณn y una vez acordada, las reglas de la transacciรณn deben cumplirse estrictamente.
Totalmente de acuerdo, Joshua Es trabajo de los asesores (tanto del lado del comprador como del vendedor) asegurarse de que las partes cumplan con los tรฉrminos acordados en la LOI. Los asesores no solo estรกn ahรญ para negociar los mejores tรฉrminos para sus clientes, sino tambiรฉn para recordarles que lo pactado en la LOI establece la base de confianza para el resto del proceso. Si se empieza a modificar lo esencial sin justificaciรณn, la confianza se rompe, y con ella, la operaciรณn.